Arrivée à 21h10 à JFK.
Et puis nous serons très vite dans notre nouveau "chez nous chez eux" !
Allez, une petite photo du Central Park, prise depuis l'Empire State Building pour la route.
dimanche 31 mai 2009
mardi 12 mai 2009
Vivent les sociétés endettées !
En règle générale, il est préférable d’éviter comme la peste les sociétés endettées. Au moindre accroc, leur cours de bourse s’effondre et meurtrit durablement la performance de votre portefeuille.
La situation actuelle pourrait constituer une exception à cette règle, pour trois raisons :
- D’abord, les cours des sociétés lourdement endettées se sont déjà lamentablement effondrés, limitant les risques de mauvaise surprise,
- Ensuite, le cycle du cash ne suit pas toujours le cycle des résultats : un certain nombre de sociétés génèrent beaucoup de trésorerie en phase de contraction de leurs résultats, dans la mesure où elles compriment leurs investissements et leur BFR,
- Enfin, la baisse récente des taux d’intérêt est une bénédiction pour les sociétés endettées, qui verront leurs charges financières décroître substantiellement en 2009 par rapport à 2008.
Tout en restant excessivement prudent, on peut donc se risquer à mettre quelques sociétés endettées dans son portefeuille, afin de tirer parti de ces trois facteurs.
Deux suggestions d’investissement :
1) Compagnie des Alpes (remontées mécaniques, parcs d’attraction) :
Le cours de bourse est au plus bas, reflétant des inquiétudes sur les résultats (fréquentation des stations de ski, panier moyen dans les parcs d’attraction) et une dette très lourde (563 M€ à la fin de l’exercice 2008, soit 3,3x l’EBITDA).
Toutefois, la franchise est solide (1er opérateur mondial de domaines skiables), la dette devrait baisser substantiellement dans les prochains exercices (baisse des investissements, cessions d’actifs) et le groupe est contrôlé par l’Etat français par l’intermédiaire de la Caisse des dépôts (ce qui exclut un dépôt de bilan).
Enfin, 30% de la dette est à taux variable et devrait donc bénéficier de la baisse de l’Euribor (1,7% aujourd’hui, vs. 5,5% en octobre dernier).
2) Touax (location de containers maritimes, de structures modulaires, de barges fluviales et de wagons) :
La crise du secteur du transport, en particulier du fret, met sous pression les rendements locatifs du groupe (baisse des taux d’utilisation, baisse des prix) et rend plus difficile la cession de matériels à des investisseurs extérieurs.
La dette est particulièrement lourde : 262 M€ fin 2008, soit 4,9x l’EBITDA.
Mais les investissements ont également vocation à se contracter en 2009 et 2010, alors que, dans le même temps, le BFR devrait se dégonfler par rapport à une situation très défavorable fin 2008.
Plus de 60% de la dette est à taux variable, ce qui devrait fortement bénéficier au groupe en 2009.
Enfin, le groupe fonctionne sur des contrats locatifs à 3/5 ans, ce qui assure un certain degré de visibilité dans la phase actuelle de récession.
La situation actuelle pourrait constituer une exception à cette règle, pour trois raisons :
- D’abord, les cours des sociétés lourdement endettées se sont déjà lamentablement effondrés, limitant les risques de mauvaise surprise,
- Ensuite, le cycle du cash ne suit pas toujours le cycle des résultats : un certain nombre de sociétés génèrent beaucoup de trésorerie en phase de contraction de leurs résultats, dans la mesure où elles compriment leurs investissements et leur BFR,
- Enfin, la baisse récente des taux d’intérêt est une bénédiction pour les sociétés endettées, qui verront leurs charges financières décroître substantiellement en 2009 par rapport à 2008.
Tout en restant excessivement prudent, on peut donc se risquer à mettre quelques sociétés endettées dans son portefeuille, afin de tirer parti de ces trois facteurs.
Deux suggestions d’investissement :
1) Compagnie des Alpes (remontées mécaniques, parcs d’attraction) :
Le cours de bourse est au plus bas, reflétant des inquiétudes sur les résultats (fréquentation des stations de ski, panier moyen dans les parcs d’attraction) et une dette très lourde (563 M€ à la fin de l’exercice 2008, soit 3,3x l’EBITDA).
Toutefois, la franchise est solide (1er opérateur mondial de domaines skiables), la dette devrait baisser substantiellement dans les prochains exercices (baisse des investissements, cessions d’actifs) et le groupe est contrôlé par l’Etat français par l’intermédiaire de la Caisse des dépôts (ce qui exclut un dépôt de bilan).
Enfin, 30% de la dette est à taux variable et devrait donc bénéficier de la baisse de l’Euribor (1,7% aujourd’hui, vs. 5,5% en octobre dernier).
2) Touax (location de containers maritimes, de structures modulaires, de barges fluviales et de wagons) :
La crise du secteur du transport, en particulier du fret, met sous pression les rendements locatifs du groupe (baisse des taux d’utilisation, baisse des prix) et rend plus difficile la cession de matériels à des investisseurs extérieurs.
La dette est particulièrement lourde : 262 M€ fin 2008, soit 4,9x l’EBITDA.
Mais les investissements ont également vocation à se contracter en 2009 et 2010, alors que, dans le même temps, le BFR devrait se dégonfler par rapport à une situation très défavorable fin 2008.
Plus de 60% de la dette est à taux variable, ce qui devrait fortement bénéficier au groupe en 2009.
Enfin, le groupe fonctionne sur des contrats locatifs à 3/5 ans, ce qui assure un certain degré de visibilité dans la phase actuelle de récession.
jeudi 7 mai 2009
Back home
Nous sommes de retour à Paris...
... accueillis par le printemps !
Prochain départ : 31 mai, destination New York.
... accueillis par le printemps !
Prochain départ : 31 mai, destination New York.
mardi 5 mai 2009
Cancun, Isla Mujeres : quelques photos de plus...
Cancun : vue de l'hôtel
Isla Mujeres : Playa Garrafon
Isla Mujeres : Playa Norte en fin de journée
Isla Mujeres : Apéro sur la plage
Isla Mujeres : Punta Sur
Isla Mujeres : Playa Norte en milieu de journée
Isla Mujeres : Partie Est de l'île
samedi 2 mai 2009
Cancun, c'est pas si mal !
Initialement, nous ne pensions passer qu'une nuit à Cancun, la veille de notre départ.
Il faut dire qu'on nous en avait dit beaucoup de mal...
Mais le sort en a décidé autrement : comme tous les sites archéologiques et tous les musées sont désormais fermés, les principales attractions culturelles du Yucatan nous sont donc interdites.
Nous avons donc filé d'un trait de Campeche jusqu'à Cancun, où nous sommes arrivés jeudi soir (le 30 avril).
Pour qui veut découvrir la culture mexicaine, ce n'est assurément pas le bon endroit. Et pour les amateurs d'architecture, il faut aussi repasser, le « kitch » étant ici roi, comme le montre cette photo de notre hôtel (Le Riu Palace Las Americas, rien que ça !).
Pour qui veut passer des vacances cool, c'est par contre idéal :
- La mer et la plage sont telles qu'attendus : eau turquoise et sable blanc,
- Quelques minutes suffisent pour organiser une activité (ici le parachute ascentionnel, à déconseiller aux personnes souffrant du vertige),
- La vie nocturne est sympa (n'est-ce pas Maha ?), même dans cette période creuse,
- Les infrastructures de l'hôtel sont remarquables (trop cool le bar dans la piscine !) et le personnel est aux petits soins.
Bref, au lieu d'y passer une nuit, nous allons y rester au moins trois !
Biz à tous et NE VOUS INQUIETEZ PAS pour nous : les nouvelles sont rassurantes et nous sommes en super forme.
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